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本文摘要：受益于渗透率提升、消费频次加速、焦点化妆人口增多等因素叠加影响，化妆品行业景气度连续高涨。2019年前10月海内化妆品社会零售增速12.1%，一连第三年高于社会消费品总额增速，同时在社会零售14个子品类中增速位居第二。 停止2019年12月31日，全年上证指数累计上涨23.72%、深圳成指累计上涨45.90%、中小板指累计上涨42.71%，创业板指累计上涨46.33%，其中化工板块指数累计上涨26.64%，而日化板块指数累计上涨27.23%，凌驾化工板块指数。
受益于渗透率提升、消费频次加速、焦点化妆人口增多等因素叠加影响，化妆品行业景气度连续高涨。2019年前10月海内化妆品社会零售增速12.1%，一连第三年高于社会消费品总额增速，同时在社会零售14个子品类中增速位居第二。
停止2019年12月31日，全年上证指数累计上涨23.72%、深圳成指累计上涨45.90%、中小板指累计上涨42.71%，创业板指累计上涨46.33%，其中化工板块指数累计上涨26.64%，而日化板块指数累计上涨27.23%，凌驾化工板块指数。受益经济增长，化妆品行业景气上升从日本、韩国的履历来看，消费升级总体根据“吃穿”－“住行”－“康乐”的路径举行，重要的两个分界点是人均GDP到达1000和3000美元。第一阶段往往对应着人均GDP在1000美元以下，此时消费以“吃穿”为代表的非耐用品为主；第二阶段往往对应着人均GDP在1000～3000美元之间，此时消费逐渐升级到“住行”为代表的耐用消费品和部门服务消费；第三阶段往往对应着人均GDP在3000美元以上，此时消费中服务的主导作用连续提升，耐用品消费增速有所放缓。
中国2016年人均GDP为8123美元，基底细当于日本1980年、韩国1990年的水平，各国其时基本处于消费升级的第二阶段竣事、第三阶段刚刚开始的时间点，因此未来化妆品原质料市场值得期待。化妆品主要涵盖护肤品、彩妆、小我私家照顾护士等多个细分品类。通过回溯历史数据发现，在2009～2010年与2012～2016年两次住民实际可支配收入下行区间内，我国口红销售额均出现逆势增长态势。
此外，对标外洋市场同样发现，日本在2004～2005年、2006～2007年、2012～2014年和2015～2016年的几轮人均可支配收入下行周期中，口红销售额亦出现逆势增长态势。经由海内外数据对比，化妆品行业有一定的“口红效应”，即在经济增速放缓阶段，化妆品（尤其是口红产物）由于具备慰藉剂属性，反而有望保持稳步增长特征。
2017年，我国经济增长的速度为6.9%，海内生产总值827122亿元，住民消费价钱指数同比上涨1.6%；2018年我国经济增长的速度为6.6%，海内生产总值900309亿元，住民消费价钱(CPI)上涨1.9%；2019年上半年GDP增长6.3%，2019年上半年，CPI同比上涨2.2%。因此，化妆品行业自2017年以来实现快速增长，2017年5月以来，限额以上企业化妆品类零售额连续保持双位数增长。
只管2018年下半年在整体消费增速放缓配景下，美妆板块增速亦有所回落，但仍快于同期限额以上企业消费品零售额增速，连续印证化妆品行业的景气趋势。据国家统计局数据，2018年我国限额以上企业化妆品类零售额已达2619亿元，同比增长9.6%。这足以证明国人越来越关注颜值。
彩妆业增速迅猛，催生日化行业蓬勃生长广义的化妆品涵盖护肤品、护发产物、口腔照顾护士、彩妆、沐浴用品、婴儿和儿童专用产物、男士照顾护士用品、香水、防晒、除臭剂、脱毛剂等共计十一大品类。已往15年，护肤品、彩妆以快于行业整体的增速，连续抢占洗发、沐浴等个护品类市场份额，2017年护肤品在化妆品市场的份额占比达50%，为第一大品类，彩妆市场份额占比约9%，且在快速增长。受各地消费者的审美偏好、消费习惯差异影响，各国化妆品市场的品类结构也存在较大差异，亚洲更重护肤、美白，西欧则偏好彩妆、香水。
近年来彩妆、面膜等品类高速发展。2015～2017年，彩妆复合年均增长率约15.0%、婴童产物复合年均增长率约12.1%、防晒复合年均增长率约9.2%、这三年均取得快于行业7.3%的复合年均增长率增速，其中护肤品中的面膜子品类复合年均增长率达15.0%，市场扩容中信证券研报认为，彩妆、面膜、香水等品类的高速增长反映了化妆品行业需求的多元化趋势，背后的驱动力是消费者美妆护肤步骤的延伸和“爱美”意识的增强。一个世纪以来，精致化学品以其在洗涤、沐浴、护肤、美容等方面的卓越功效，促进了现代日化工业的蓬勃生长。
现代社会，人们越来越多地使用化妆品，化妆品之所以能够发生呵护滋润、漂亮容颜的作用，就是因为加入种种功效身分，这些身分被称为化妆品添加剂，除了香料香精、化妆品用色素、化妆品用防腐剂、搞氧化剂之外，还包罗营养类添加剂、美白类添加剂、保湿类添加剂、抗衰老类添加剂等，化妆品市场火爆，催生生产日化产物原料及中间体市场。我国作为化妆品第二大消费国，自2017年行业增速加速至双位数以来，增长再次提速，2018年市场规模达4105亿元，增长12.3%，增速领跑全球。化妆品消费国中，中国、印度和韩国等新兴市场体现亮眼。
虽然增长快速，但小我私家消费却与蓬勃国家存在差距。资料显示，2018年中国化妆品及个护人均消费金额44.6美元，仅为日本、美国等蓬勃国家的1/6。从公司角度看，中国化妆品市场依然由外洋跨国公司主导，而中国排名前7位的化妆品企业，合计市场占有率仅13.2%，未来生长潜力庞大。
探寻生长机缘，未来化妆品行业发展空间辽阔化妆品从上游原质料开始，往往履历多个工业链环节的运营，才气最终到达消费者手中，而各环节逐级加价的背后蕴藏着化妆品工业链的利益分配格式，值得投资者深度探寻，同样给原质料玻尿酸、氨基酸、咖啡因、烟酰胺、透明质酸、茶多酚胜肽、胜肽、多肽、尿素、神经酰胺等产物带来机缘。例如，近年来，烟酰胺、氨基酸等热门护肤品化学原料引发广泛的关注和讨论，也吸引品牌举行针对性的产物开发和营销推广。功效性护肤已经成为了当下化妆品品类结构的风口，而随着消费者美妆消费理念的加速升级以及相应渠道的快速生长下，预计行业仍未来具快速生长动能。
天风证券分析师刘章明认为，2019年中国化妆品市场整体增幅已经到达美国市场3倍；展望未来五年，中国市场也有望出现良好的增长趋势。同时Euromonitor数据显示，我国化妆品整体市场零售规模约为3616亿元（2017年），同比增长9.6%，Euromonitor预计2022年我国化妆品行业规模或可到达5352亿元，2018～2022年CAGR为8.0%，未来发展空间辽阔。市场方面，近年来，随着国产化妆品品牌的强势崛起，本土品牌正逐步夺回市场份额，凯度的陈诉显示，2013～2017年护肤品及彩妆领域外资品牌市场份额一连四年负增长；此外据麦肯锡公布的消费者观察陈诉，2016年消费者对个护/面部照顾护士/粉底/彩妆等品类的国产偏好率划分为81%/61%/57%/51%，均已凌驾半数。受益于国产物牌近年来在工艺、原料、配方研发等方面的连续投入和研发积累，现阶段部门国产物牌的产物品质已不输国际品牌，未来随着消费者对国妆品牌的认可度进一步提升，优质的国产物牌有望受益于市场扩容与份额提升的双重驱动。
现在，沪深两市共有上海家化等6家化妆品上市公司。中金证券、国信证券、天风证券等研报看好中国化妆品行业的未来发展前景，品牌力强、产物定位清晰、渠道结构全面的本土化妆品企业有望充实受益海内化妆品行业快速崛起趋势，实现市场份额与谋划业绩的连续提升。重点推荐谋划逐步改善的百年企业上海家化、多品牌和全渠道的珀莱雅、打造美妆工业链闭环的御家汇等。（罗阿华）。
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